| 25.02.2009 Вероятность дефолта России достигла максимума за 10 лет Угроза государственных дефолтов в странах Восточной Европы с нового года резко возросла. Два-три года назад весь мир восхищался феноменальными показателями экономического роста стран Восточной Европы. Пять, семь, кое-где даже одиннадцать процентов увеличения ВВП в год - таковы были успехи "восточноевропейских тигров". Слабое место большинства восточноевропейских экономик заключалось в том, что они слишком полагались на зарубежные кредиты. Период кредитного бума привел к тому, что деньги на развитие можно было взять в банках еврозоны под небольшие проценты. А с учетом сверхбыстрого экономического роста - прежде всего, в сфере услуг - эти кредиты было несложно "отбить". Но вместо этого большинство компаний предпочитали опять-таки рефинансироваться за рубежом. В конце 2007 года ситуация изменилась из-за кредитного кризиса в США и Европе. Из-за потерь, связанных с американской ипотекой и различными деривативами, европейские кредитные учреждения стали испытывать острую нехватку ликвидности. Стоимость кредитов резко выросла, и компаниям на востоке континента стало трудно перекредитоваться. Своих собственных средств для погашения задолженности у них, в большинстве своем, не было. Далее начала раскручиваться крайне опасная для экономики спираль: отсутствие кредита на развитие приводило к замедлению экономического роста, которое влекло за собой резкое падение прибылей и дальнейшее ухудшение финансового положения заемщиков. Их надежность понижалась, кредиты от этого становились еще дороже, и долговая нагрузка резко возрастала. Этот круг повторялся в течение последних полутора лет неоднократно и в итоге привел регион к угрозе настоящего экономического краха. Стоимость страховки от дефолта (кредитных дефолтных свопов, CDS) для стран Восточной Европы резко выросла в последние дни. Страховка для России достигла 770 базовых пунктов, или 770 тысяч евро на каждые 10 миллионов евро национального долга, пишет The Financial Times. Данный показатель является историческим максимумом с момента, когда начали выпускаться CDS по суверенным долгам, то есть около 10 лет. Показатель CDS для России вырос на 100 базовых пунктов выше уровня начала 2009 года. Для Польши свопы сейчас торгуются на уровне 420 базовых пунктов, Чехии - 340 пунктов, Венгрии - 580 пунктов, Латвии - 938 пунктов. CDS для Украины лидируют с большим отрывом - их стоимость составляет около 4000 пунктов. Таким образом, вероятность дефолта в этой стране оценивается в 40%. Общий объем выплат России по внешним долгам (включая государственные и корпоративные) составит в 2009 году 500 миллиардов долларов. Однако по данным Банка России, эта величина составляет намного меньше - всего лишь 141 миллиард долларов. Для сравнения, Польша, Венгрия, Чехия и Украина вместе взятые, по данным FT, должны выплатить около 120 миллиардов. В России кредитный бум совпал со стабильным ростом цен на нефть, достигшим в середине прошлого года рекорда в 147 долларов за баррель. Тем не менее, в отсутствии системы внутреннего рефинансирования, фирмы были вынуждены занимать значительные средства за рубежом. После резкого падения цен экспортные поступления значительно снизились. Сальдо торгового баланса на конец 2008 года оставалось положительным, однако это с лихвой компенсировалось оттоком капитала из страны, превысившим по итогам года 100 миллиардов долларов. Россия существенно ухудшила свою репутацию надежного заемщика, потратив почти 40 процентов от своих золотовалютных резервов. В 2009 году компаниям страны предстоит выплатить по внешним долгам 141 миллиард долларов, в то время как прибыли большинства крупных корпораций существенно упали из-за падения цен на сырье. Общий внешний долг государства, корпораций и частных лиц на конец третьего квартала 2008 года превышал 540 миллиардов долларов, или около 40% от ВВП. Высока вероятность того, что государство будет рефинансировать некоторые обязательства заемщиков (прежде всего, государственных компаний) за счет международных резервов, величина которых сейчас составляет около 385 миллиардов долларов. Положение России усложняется тем, что ей, в отличие от других государств Восточной Европы, следует рассчитывать только на свои собственные силы. Даже если бы ЕС захотел оказать поддержку РФ, он очевидно не смог бы сделать этого из-за слишком больших сумм задолженности. На Украине ситуация в чем-то схожа с российской. Страна в основном полагалась на экспорт, правда, ключевую роль в его структуре играли не нефть и газ, а сталь. Мировые цены на металлы упали почти столь же сильно, как и на углеводороды. Кроме того, продукция украинских металлургов не смогла в условиях резкого падения спроса выдержать конкуренции с более дешевыми китайскими изделиями. Падение ВВП и промышленного производства в стране стало рекордным в Европе. Только в январе объемы промпроизводства на Украине рухнули на 34%. Суммарный внешний долг украинских компаний и государства сравнительно невелик - около 40% от ВВП, однако беспрецедентный экономический спад и обвал курса гривны резко усложняют возможность его выплаты или рефинансирования. Для поддержки национальной экономики Украина получила кредит от МВФ в размере 16,5 миллиарда долларов, однако пока в страну поступил только первый его транш (4,5 миллиарда). Руководство Украины стало искать альтернативных кредиторов и обратилось за помощью в Россию и некоторые страны G7. Вероятность дефолта республики сейчас оценивается наиболее высоко среди всех стран Восточной Европы. Государства Прибалтики последние несколько лет показывали рекордные показатели экономического роста. Однако обратной стороной этого процесса были рекордные торговые дефициты, достигавшие почти четверти от ВВП. Эта разница покрывалась в основном за счет кредитов. В результате в 2008 году ВВП Эстонии и Латвии впервые за 15 лет снизился, а в 2009-м падение может составить до 10 процентов. Наиболее тяжелое положение сложилось в Латвии, где правительство вынуждено было национализировать крупнейший банк страны - Parex bankа. Прибалтийские страны являются членами Евросоюза, но не еврозоны, и вынуждены искусственно поддерживать привязку национальных валют к евро. Латвия для выполнения этой задачи получила огромный с учетом масштабов ее экономики кредит МВФ на 7,5 миллиарда евро. Более 20 процентов данного займа уже потрачено. Падение курса национальной валюты - лата - сделает практически невозможным для компаний страны выплатить внешние долги, составляющие 130% от национального ВВП. Ситуация в Литве чуть лучше - страна показала неплохие результаты по итогам 2008 года, хотя в последнем квартале ее ВВП все же сократился. Однако отрицательная величина торгового баланса в стране значительно ниже, чем в Латвии и Эстонии, равно как и зависимость от иностранных заемных средств. Из бывших стран восточноевропейского Совета экономической взаимопомощи тяжелее всего кризис переживает Венгрия. В отличие от других государств региона, Венгрия уже испытала рецессию два года назад. Несмотря на все усилия правительства страны, курс форинта продолжает падать, а промышленное производство - сокращаться. Государственный долг достигает 70% от ВВП, а суммарный внешний - более 90%. Для поддержания экономики страна получила кредит от МВФ на 15 миллиардов долларов, однако если экономика не пойдет на поправку в ближайшее время, то Венгрии понадобятся дополнительные внешние заимствования. Венгры рассчитывают на вступление в еврозону в 2012 году, однако текущая экономическая конъюнктура не благоприятствует таким планам. Что касается Польши и Чехии, то замедление темпов экономического роста там началось несколько позже, и пока инвесторы считают, что ситуация в экономиках этих стран относительно стабильная. Не случайно страховка от дефолта по их обязательствам является наиболее дешевой среди всех государств региона. Между тем, восточноевропейский кризис нанес серьезный удар по экономике и банковской системе Западной Европы. Практически все значимые банки Германии, Франции, Италии и других стран еврозоны в свое время вложились в экономический рост на востоке. Теперь же заемщики Восточной Европы один за другим становятся неплатежеспособными, и вместе с ними растет количество неликвидных активов в европейских банках, и без того страдающих от кризиса в США и у себя дома. На прошлой неделе агентство Moody's объявило о том, что может снизить кредитные рейтинги банков, присутствующих на рынках восточноевропейского региона. Это вызвало панику и массовый сброс на биржах акций кредитных учреждений Германии, Италии и других стран континента. В случае, если хотя бы одна из экономик Восточной Европы рухнет, а государство объявит дефолт, это приведет к катастрофическим последствиям для всей экономики ЕС. Особенно трудно придется таким странам, как Австрия или Швеция, чьи банки вложили в экономику "восточноевропейских тигров" до 80% ВВП. Общий объем рисков по восточноевропейским обязательствам оценивается для банков еврозоны в полтора триллиона долларов. ИА "Альянс Медиа" по материалам "Ленты.ру" |